検証システム　第３５回　ノーズダイブが形成されない状況

１．ノーズダイブが形成されない状況

前回の検証の結果、景気後退入りの後に、金利の下落トレンドが開始している場合は、ノーズタイブは発生していないことが分かりました。

ノーズダイブは、リスクを嫌った資金が短期債に集中的に流れ込んだ結果、金利がトレンドよりも下側にオーバーシュートして形成されると考えられます。

このノーズダイブが形成されていないということは、短期債への資金流入速度（すなわち、株式から債券への資金シフトの速度）が、金利の下落トレンドと大きく乖離していないことを意味します。

従って、株価の下落も、金利の下落トレンドと同期的に動いている事が予想され、金利の下落トレンドが終了した日が、株価の底であるという予測も成立しそうです。

２．パフォーマンス測定

実際に、金利の下落トレンドが終了した日に、株式を購入した場合のパフォーマンスを調べてみましょう。

金利下落トレンド終了日と株価の底の関係は以下のとおりです。

金利下落トレンド終了日→株価の底→月数差
１９７０年５月４日→１９７０年５月２６日→０ヶ月
１９８２年１月１８日→１９８２年８月１２日→＋７ヶ月

１９７０年は、ほぼ、的中ですが、１９８２年は、半年以上、離れています。
次に、株価の乖離率を調べてみます。

金利下落トレンド終了日（株価）→株価の底（株価）→乖離率
１９７０年５月４日（７９．３７）→１９７０年５月２６日（６９．２９）→１４．５４％
１９８２年１月１８日（１１７．２２）→１９８２年８月１２日（１０２．４２）→１４．４５％

乖離率は、目標値の２０％未満を達成しているので、パフォーマンス的には、合格です。

１９８２年は、金利下落トレンド終了日と株価の底が、半年以上、離れていましたが、指数が１１０ポイント以下の日が、１月から８月まで８ヶ月間続いており、底値の期間が非常に長くなっていました。

ノーズダイブを形成しない景気後退では、資金の急速な移動が発生しないことから、このような、平たい形の株価の底が形成されるのではないかと考えられます。

３．まとめ

以上の結果から、景気後退入りの後に、金利下落トレンドが開始した場合は、金利下落トレンドが終了した日に株式を購入すれば、最も、パフォーマンスが良いと言えます。

次回は、これまでの結果を踏まえて、実務上、適用が可能なように、ノーズダイブを再定義して、パフォーマンスを再度、測定してみることにします。