検証システム 第１２回 株価は景気の先行指標となりうるか

今回は、前２回の景気と株価の関係性を再度、分析してまとめてみます。

【これまでの経過】
第１回　金利データのダウンロード
第２回　金利データの内容と編集
第３回　Ａｃｃｅｓｓデータベースの作成
第４回　Ａｃｃｅｓｓデータベースへの金利データの格納
第５回　不要データの削除
第６回　イールドスプレッドを求める
第７回　逆イールドのデータを抽出する
第８回　逆イールドと景気後退との関係
第９回　株価指数データのダウンロードとデータベースへの格納
第１０回　景気の山と株価のピークの関係性
第１１回　景気の底と株価のボトムの関係性

初めに、前の２回の結果を比較すると、株価のピークとボトムが前後して、整合性が取れない箇所が３箇所あったので、ピークを抽出するクエリの比較範囲を狭めて修正して、再度、抽出しました。

【株価のピーク】
景気の山→株価のピーク（月数の差，Ｓ＆Ｐ５００指数）として表示すると、以下のようになります。
※印が前回から訂正した箇所です。

１９５３年７月→１９５３年１月（－６，２６．６６）※
１９５７年８月→１９５６年８月（－１２，４９．６４）
１９６０年４月→１９５９年８月（－８，６０．７１）※
１９６９年１２月→１９６８年１１月（－１３，１０８．３７）
１９７３年１１月→１９７３年１月（－１０，１２０．２４）
１９８０年１月→１９７９年１０月（－３，１１１．２７）
１９８１年７月→１９８０年１１月（－８，１４０．５２）
１９９０年７月→１９９０年７月（０，３６８．９５）※
２００１年３月→２０００年３月（－１２，１５２７．４６）
２００７年１２月→２００７年１０月（－２，１５６５．１５）

平均月数差：－７．４

【株価のボトム】
景気の谷→株価のボトム（月数の差，Ｓ＆Ｐ５００指数）として表示すると、以下のようになります。

１９５４年５月→１９５３年９月（－８，２２．７１）
１９５８年４月→１９５７年１０月（－６，３８．９８）
１９６１年２月→１９６０年１０月（－４，５２．２）
１９７０年１１月→１９７０年５月（－５，６９．２９）
１９７５年３月→１９７４年１０月（－５，６２．２８）
１９８０年７月→１９８０年３月（－４，９８．２２）
１９８２年１１月→１９８２年８月（－３，１０２．４２）
１９９１年３月→１９９０年１０月（－４，２９５．４６）
２００１年１１月→２００１年１０月（－１，７７６．７６）

平均月数差：－４．４

【分析結果】
１．株価は、景気の山から平均で、７．４ヶ月先行して、ピークを付ける。
２．株価は、景気の谷から平均で、４．４ヶ月先行して、ボトムを打つ。
３．両者を比較すると、株価のピークの方が分散が大きい。

従って、もし、株価のピークを、半年以内に認識すれば、景気の山を７．４ヶ月後として、予測できる。
ただし、分散が大きい（０ヶ月～１３ヶ月前）ので、的中する確率は、景気の底に比べて低い。

一方、もし、株価のボトムを認識すれば、景気の谷を４．４ヶ月後として、予測できる。また、分散が小さい（１ヶ月～８ヶ月前）ので、景気の底を的中する確率は、景気の山に比べて高い。
しかし、景気の底と株価のボトムとの平均月数差が小さいので、認識が遅れたり、誤ってボトムを認識してしまう可能性が高い。

結論としては、株価を景気の先行指標として、利用することは、実務上、難しいといえます。

【今後の予定】

イールドカーブなどの他の先行指標から、景気の山や谷を推測し、さらに、そこから、株価のピークやボトムを予測することの有効性は、今後、検討していきたいと思います。