イールドカーブ投資法について

コメントで質問があったイールドカーブを使った投資方法について、簡単に説明します。
詳細は、以下のＷｏｒｄファイルを参照してください。
イールドカーブ投資法(3.1M)

米国債のイールドカーブは、住宅とともに、米国の景気循環の最も優れた先行指標の一つであり、株式投資に利用することが可能です。

１．逆イールド

３ヶ月債の利回りが、１０年債の利回りを上回る逆イールドの検出は、景気後退の先行指標となり、株式の売却タイミングを知ることが出来ます。

ただし、ノイズが発生することがあるので、これを、除去するために、イールドスプレッドは、９０日移動平均を計算して使用します。

逆イールドを検出すると、平均で６．８ヶ月後に景気がピークに達して、景気後退に入ります。

景気のピークと株価のピークは、一致せず、分散化する傾向があるため、逆イールドを検出してから、２Ｑをかけて、平均的に保有している株式を売却します。

注）株価のピークは、景気のピークの２ヶ月前から１３ヶ月前。

株式の売却と同時に、株式のショートポジションを建てることで、最もパフォーマンスを良くすることが可能ですが、この時点で、ショートポジションのリスクを取りたくない場合は、キャッシュを持つか、高格付けの債券を購入します。

２．スティープ化

景気後退期間中に、イールドカーブのスティーブ化（ノーズダイブ）を観測した場合、６Ｑ以内に景気が底を打ちます。

また、平均で４Ｑ後に株価が底を打ちます。

過去の傾向から、株価の底は、ピークとは異なり、狭い範囲に集中しているので、スティーブ化（ノーズダイブ）を検知してから、４Ｑ後に、集中的に、株価のショートポジションをカバーして、株式を購入します。（債券は売却）

注）株価の底は、スティーブ化（ノーズダイブ）の９ヶ月後から１３ヶ月後。

３．商品

イールドカーブを使って、商品価格のピークを予測することは出来ませんが、景気後退に入ると、最終的には、商品価格は下落します。
一方、商品価格の底と株価の底は、ほぼ、同時期となります。

また、商品価格のピークで売却するよりも、株価のショートポジションを持つ方が、確実で、パフォーマンスも良いため、逆イールドを検出した時は、商品も売却して、株式のショートポジションに切り替えます。

その後、スティープ化を検出した時から４Ｑ後に、株式のショートポジションをカバーして、商品を購入します。

また、商品の場合、景気循環に関係無く、ピークを打つ場合があるので、ＰＰＩの前年同月比を観測して、１５％を超えてピークアウトした場合は、商品を売却して、次の景気の底で買い戻します。

４．インフレ

インフレが激しい場合は、景気後退期に入っても、株価や商品価格が上昇することがあります。
ＣＰＩの前年同月比が、８％を超える場合は、逆イールドを検出しても、株式や商品を売却せずに、次の景気後退を待つことが必要になります。