【直近の履歴】
第３８回 ＣＰＩのインフレと長期金利の循環との関係
第３７回 商品の強気相場における株式と商品のパフォーマンス比較（２）
第３６回 商品の強気相場における株式と商品のパフォーマンス比較（１）
第３５回 景気循環とインフレおよび投資パフォーマンスの関係
１．前回のまとめ
前回の分析の結果、以下の点が分かりました。
・ＣＰＩのインフレは、３０年毎に、商品循環のピークと同タイミングで出現する。
・ＣＰＩのインフレは、６０年周期で、５年から１０年以上の長期間のインフレ、あるいは、その反対の３年以内の短期的なインフレを繰り返す。
・長期間のインフレは、債券循環（コンドラチェフ循環）によるものと考えられる。
今回は、これまで複数回に渡って、調べてきたＣＰＩのインフレと株式投資の収益率、周期性、債券循環（コンドラチェフ循環）との関係についてまとめてみようと思います。
２．ＣＰＩのインフレと株式投資の収益率
【前提条件】
・景気循環の１期間（山→谷、谷→山）で、ＣＰＩ（総合指数・季節調整前）の前年比の平均値を求める。以下、ＣＰＩとする。
【分析結果】
・ＣＰＩが７％以上のインフレの期間では、景気循環に則した株式投資を行った場合、収益率は、ＣＰＩが７％未満の低インフレの期間と比べて、相対的に低くなる。
注）景気循環に則した株式投資とは、景気拡大期に株式をロング、景気後退期に株式をショートする方法。
・ただし、イールドカーブを適用可能な場合は、ＣＰＩが７％以上のインフレの期間でも、他の期間と同程度の収益率を得られる可能性が高い。
・ただし、イールドカーブを適用可能な場合でも、ＣＰＩが１０％以上の極端に強いインフレの期間では、株式投資の収益率は、低下する可能性が高い。
３．ＣＰＩのインフレの周期性
【分析結果】
・ＣＰＩが７％以上のインフレの期間は、商品循環のピークとほぼ同タイミングで、約３０年周期で出現する。
・ＣＰＩが７％以上のインフレの期間は、１回の景気拡大期のみで終わるインフレ（以下、弱いインフレ）と、複数回の景気拡大期及び後退期にまたがって継続するインフレ（以下、強いインフレ）を、交互に繰り返す。
４．ＣＰＩのインフレと債券循環（コンドラチェフ循環）
【分析結果】
・債券循環（コンドラチェフ循環）と呼ばれる、６０年周期の長期金利のピークで、債券が売られる結果、強いインフレが出現する。
・同様に、６０年周期の長期金利のボトムでは、債券が売られない為に、弱いインフレが出現する。
次回からは、新たに短期金利（政策金利）と商品循環との関係を調べてみようと思います。
