【直近の履歴】
第３０回 商品循環とＣＰＩ （データ作成手順）
第２９回 商品投資と株式投資の混合戦略を規定する
第２８回 １９２９年以降の景気循環と株価の変化
今回は、前回作成したＰＰＩとＣＰＩの連結データに基づいて、現在から過去へ遡って、商品循環とＣＰＩの関係を調べてみます。
データは、ＳｋｙＤｒｉｖｅにアップしてあるので、詳細は、以下のリンクを参照してください。
CPI_PPI
１．２００７年１０月～２００８年１２月
年月 ＣＰＩ（％） ＰＰＩ（％）
2007/10/1 3.54% 7.71%
2007/11/1 4.31% 8.75%
2007/12/1 4.08% 7.85%
2008/1/1 4.28% 10.37% ＜＝ ＰＰＩが１０％超え
2008/2/1 4.03% 9.53%
2008/3/1 3.98% 10.99%
2008/4/1 3.94% 11.38%
2008/5/1 4.18% 13.44%
2008/6/1 5.02% 15.36%
2008/7/1 5.60% 17.36% ＜＝ ＰＰＩのピーク、ＣＰＩのピーク
2008/8/1 5.37% 15.43%
2008/9/1 4.94% 13.49% ＜＝ リーマンショック発生
2008/10/1 3.66% 6.70% ＜＝ ＰＰＩが１０％割れ
2008/11/1 1.07% -1.23%
2008/12/1 0.09% -4.31%
この期間は、現在の商品の強気相場の第一回目のピークで、２００８年７月に原油価格が１バレル１４７ドルまで上昇した時期です。
上のデータを見ると、商品価格の高騰で、ＰＰＩが１０％を超える期間が、３Ｑほど続きましたが、ＣＰＩは、あまり反応せずに、ＰＰＩと同月に５％超で、ピークアウトしています。
これは、リーマンショックで急速な需要の減退が発生したことと、１９９０年代以来、長期間に渡ってインフレが抑制されて来たことが、原因だと考えられます。
２．１９７８年１２月～１９８１年７月
年月 ＣＰＩ（％） ＰＰＩ（％）
1978/12/1 9.02% 9.82%
1979/1/1 9.28% 10.48% ＜＝ ＰＰＩの１０％超え
1979/2/1 9.86% 10.96%
1979/3/1 10.09% 11.31% ＜＝ ＣＰＩの１０％超え
1979/4/1 10.49% 11.45%
・・・
1980/1/1 13.91% 15.45%
1980/2/1 14.18% 16.02% ＜＝ ＰＰＩのピーク
1980/3/1 14.76% 15.44% ＜＝ ＣＰＩのピーク
1980/4/1 14.73% 14.17%
・・・
1981/6/1 9.55% 11.05%
1981/7/1 10.76% 9.63% ＜＝ ＰＰＩの１０％割れ
1981/8/1 10.80% 8.20%
1981/9/1 10.95% 7.74%
1981/10/1 10.14% 6.57%
1981/11/1 9.59% 6.01% ＜＝ ＣＰＩの１０％割れ
この期間は、前回の商品循環のピーク（１９８０年）に相当します。
上のデータを見ると、商品価格の高騰で、ＰＰＩが１０％を超えると、直ちに、二ヶ月後には、ＣＰＩも１０％も超えています。
ＰＰＩは、１９８０年２月に１６％超でピークを付け、ＣＰＩも、翌月に、１４％超でピークを付けています。
その後、ＰＰＩは、１９８１年７月に、１０％を割りましたが、ＣＰＩが１０％を割ったのは、４ヶ月後の１９８１年１１月でした。
このように、ＣＰＩがＰＰＩの上昇に敏感に反応して、直ぐに上昇し、一方で、ＰＰＩの低下には、なかなか、反応しなかったという特徴があります。
原因としては、１９７０年代の後半から１９８０年代初頭にかけて、インフレ体質が経済に浸透していたため、ＣＰＩが上がり易く下がり難い傾向にあったと考えられます。
３．１９７３年２月～１９７５年７月
年月 ＣＰＩ（％） ＰＰＩ（％）
1973/2/1 3.87% 8.16%
1973/3/1 4.59% 10.71% ＜＝ ＰＰＩの１０％超え
1973/4/1 5.06% 10.94%
・・・
1974/1/1 9.39% 17.79%
1974/2/1 10.02% 17.92% ＜＝ ＣＰＩの１０％超え
1974/3/1 10.39% 16.59%
・・・
1974/10/1 12.06% 22.89%
1974/11/1 12.20% 23.44% ＜＝ ＰＰＩのピーク
1974/12/1 12.34% 20.89% ＜＝ ＣＰＩのピーク
1975/1/1 11.80% 17.14%
・・・
1975/4/1 10.21% 12.75%
1975/5/1 9.47% 11.78% ＜＝ ＣＰＩの１０％割れ
1975/6/1 9.39% 11.54%
1975/7/1 9.72% 8.70% ＜＝ ＰＰＩの１０％割れ
この期間は、１９８０年をピークとする商品循環における、強気相場の初期段階に当たります。
上のデータを見ると、１９７３年３月に、ＰＰＩが１０％を超えても、ＣＰＩの反応は鈍く、１１ヶ月後になって、やっと、ＣＰＩが１０％を超えています。
その後、ＰＰＩが、１９７４年１１月に２３％超でピークを付けると、ＣＰＩも、翌月に、１２％超でピークを付けています。
さらに、ＣＰＩは、ＰＰＩよりも早く、１９７５年５月に、１０％を割り、ＰＰＩが１０％を割ったのは、２ヶ月後の１９７５年７月でした。
このように、ＰＰＩの上昇に対して、ＣＰＩの反応が鈍く、ＰＰＩの下落に、ＣＰＩが直ぐ反応する点は、２００８年と同様の傾向です。
次回は、さらに、年月を遡って、１９６０年代以前のＣＰＩと商品循環の関係を探ってみようと思います。
