商品循環　第５５回　ＣＰＩとＰＰＩの変化率の関連性をグラフ化して分析する

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第５４回　マネタリーベースの推移を比較する
第５３回　１９５０年の金融政策を振り返る
第５２回　長期金利のボトムでの商品価格高騰のメカニズム

今回は、長期金利と商品循環の関係についての分析を、一時、お休みして、各商品循環のピークにおけるＰＰＩとＣＰＩの変化率をグラフ化して、視覚的に分析してみようと思います。

１．１９２０年の商品循環のピーク

下のグラフは、１９１５年１月から１９２２年１２月までの、ＣＰＩ（紺色）とＰＰＩ（赤色）の前年同月比の推移をグラフ化したものです。

１９１７年のＰＰＩのピークは、商品の強気相場の初期段階で、商品価格が急に上昇を開始した時期です。
１９２０年のＰＰＩのピークは、商品循環のピークで、商品価格が高騰した時期です。
１９２１年のＰＰＩがマイナスに落ち込んでいるのは、商品循環がピークアウトして、商品価格が急落したことを表しています。

ＣＰＩは、ＰＰＩの変化からやや遅れて、同じ方向に変化していますが、連動性は低く、一度、上昇すると、ＰＰＩが下落しても、変化し難いことが分かります。

また、ＣＰＩの変化の幅が、ＰＰＩよりも小さいことが分かります。
ＣＰＩのピークの変化率・・・２０％前後

２．１９４７年の商品循環のピーク

下のグラフは、１９４１年１月から１９５１年１２月までの、ＣＰＩ（紺色）とＰＰＩ（赤色）の前年同月比の推移をグラフ化したものです。

１９１７年のＰＰＩのピークは、商品の強気相場の初期段階で、商品価格が急に上昇を開始した時期です。
１９４７年のＰＰＩのピークは、商品循環の１回目のピークで、１９５１年が２回目のピークです。

この時期は、ＰＰＩとＣＰＩの変化率の連動性が高いことが分かります。

また、１９２０年と同様に、ＣＰＩの変化の幅が、ＰＰＩよりも小さいことが分かります。
ＣＰＩのピークの変化率・・・１５％～２０％

３．１９８０年の商品循環のピーク

下のグラフは、１９７２年１月から１９８２年１２月までの、ＣＰＩ（紺色）とＰＰＩ（赤色）の前年同月比の推移をグラフ化したものです。

１９７５年のＰＰＩのピークは、商品の強気相場の初期段階で、商品価格が急に上昇を開始した時期です。
１９８０年のＰＰＩのピークは、商品循環のピークです。

１回目のピークでは、ＣＰＩの変化は、ＰＰＩと比べてやや遅れて始まり、変化率もＰＰＩの半分程度でした。
しかし、その後は、ＣＰＩとＰＰＩの変化率は連動性が非常に高く、水準もほぼ、一致しています。

前の２回の商品循環と比較して、ＣＰＩとＰＰＩのいずれもマイナスになることがなかったというのも、この時期の特徴です。
おそらく、インフレの傾向が長期的に強かったのだと思います。

ＣＰＩのピークの変化率・・・１２％～１５％

４．現在（２０１１年）の商品循環

下のグラフは、２０００年１月から２０１１年４月までの、ＣＰＩ（紺色）とＰＰＩ（赤色）の前年同月比の推移をグラフ化したものです。

ＣＰＩは、ＰＰＩと同じ方向に変化してはいますが、連動性は低く、変化の幅も、ＰＰＩよりもかなり小さくなっています。
ＣＰＩは、長期的なディスインフレ状態にあることが分かります。
ＣＰＩのピークの変化率・・・５％前後

過去のグラフと比較すると、１９２０年の商品循環のパターンが、最も近いと言えます。

また、過去のＰＰＩのピークが、２～３回だったのに比べて、現在は、５回以上のピークを持っており、ＣＰＩと比べて、ＰＰＩ、すなわち、商品価格が上がり易い状況にあると言えます。

５．分析

（１）ＣＰＩとＰＰＩの変化率の連動性の特徴は、各々の商品循環によって、異なる。

連動性・高い・・・１９４７年、１９８０年

連動性・低い・・・１９２０年、現在（２０１１年）

（２）ＰＰＩのピーク回数も、各々の商品循環によって、異なる。

１９２０年・・・２回

１９４７年・・・３回
１９８０年・・・２回

現在（２０１１年）・・・５回以上

（３）複数のＣＰＩのピークの高さは、各々の循環内で、あまり、変らない。→商品循環のピークにおける、ＣＰＩの変化率を予測することが可能かもしれない。

１９２０年・・・２０％前後

１９４７年・・・１５％～２０％
１９８０年・・・１２％～１５％

現在（２０１１年）・・・５％前後

（４）長期金利のピーク／ボトムと、ＣＰＩとＰＰＩの変化率の推移は、関係性が薄いと考えられる。

次回は、再び、長期金利と商品循環の関係を考えたいと思っています。