【直近の履歴】
第３５回 景気循環とインフレおよび投資パフォーマンスの関係
第３４回 商品循環とＣＰＩの関係を一般化する
第３３回 １９１０年代～１９３０年代のＣＰＩ
１．前回のまとめ
前回、得られた以下のデータを見ると、長期的なインフレの期間と株式の投資パフォーマンスの高い期間は、重複しないことが分かりました。
景気区分→期日→株価変化率→一致有無→ＣＰＩ→インフレ有無→投資パフォーマンス
△ 1929年8月
▼ 1933年3月 -85.43% ○ -6.52% デフレ ◎
△ 1937年5月 215.36% ○ 2.15% ◎
▼ 1938年6月 -23.37% ○ 1.96% ◎
△ 1945年2月 19.81% ○ 3.22% ◎
▼ 1945年10月 16.33% × 2.28%
△ 1948年11月 -6.35% × 9.83% インフレ
▼ 1949年10月 8.46% × 0.01%
△ 1953年7月 45.29% ○ 2.92% ◎
▼ 1954年5月 18.92% × 0.89%
△ 1957年8月 47.90% ○ 1.05% ◎
▼ 1958年4月 -5.88% ○ 3.34%
△ 1960年4月 31.99% ○ 1.63% ◎
▼ 1961年2月 10.03% × 1.46%
△ 1969年12月 20.89% ○ 2.44% ◎
▼ 1970年11月 -0.78% ○ 5.89%
△ 1973年11月 3.55% ○ 4.52%
▼ 1975年3月 -6.58% ○ 10.74% インフレ
△ 1980年1月 14.02% ○ 8.04% インフレ
▼ 1980年7月 6.79% × 14.21% インフレ
△ 1981年7月 1.82% ○ 11.57% インフレ
▼ 1982年11月 9.13% × 7.72% インフレ
△ 1990年7月 179.54% ○ 3.75% ◎
▼ 1991年3月 0.30% × 5.68%
△ 2001年3月 239.03% ○ 2.77% ◎
▼ 2001年11月 -0.28% ○ 2.80%
△ 2007年12月 34.65% ○ 2.64% ◎
▼ 2009年6月 -36.32% ○ 2.46% ◎
△：景気の山
▼：景気の底
株価変化率：当該期間におけるダウ平均の変化率
○：景気拡大期で株価変化率がプラス、もしくは、景気後退期で株価変化率がマイナスの場合
×：景気拡大期で株価変化率がマイナス、もしくは、景気後退期で株価変化率がプラスの場合
ＣＰＩ：当該期間におけるＣＰＩ前年同月比の平均
デフレ：ＣＰＩがマイナスの場合
インフレ：ＣＰＩが７％以上の場合
◎：景気循環と株価の変化率が一致し（○が表示されているケース）、株価の変化率の絶対値が２０％以上の場合
これは、商品の強気相場のようなインフレの期間では、株式の投資パフォーマンスが良くないことを意味します。
しかし、この結論は、以前、イールドカーブを用いたシミュレーション結果による、｢商品の強気相場においても、株式投資は、商品投資と同程度のパフォーマンスが得られ、特に、景気後退期は、株式をショートした方が、良いパフォーマンスが得られる。｣という結論と矛盾します。
今回は、その理由を調べたいと思います。
２．景気循環に期間を考慮したパフォーマンス
イールドカーブを用いた手法と比較する前に、１．のデータを、景気循環の期間を考慮して、再度、パフォーマンスを計算してみます。
景気区分→期日→期間→株価変化率→一致有無→単利年利→ＣＰＩ→インフレ有無→投資パフォーマンス
△ 1929年8月 380.33
▼ 1933年3月 3.6 55.4 ○ 23.84% -6.52% デフレ ◎
△ 1937年5月 4.2 174.71 ○ 51.69% 2.15% ◎
▼ 1938年6月 1.1 133.88 ○ 21.57% 1.96% ◎
△ 1945年2月 6.7 160.4 ○ 2.97% 3.22%
▼ 1945年10月 0.7 186.6 × 24.50% 2.28%
△ 1948年11月 3.1 174.76 × 2.06% 9.83% インフレ
▼ 1949年10月 0.9 189.54 × 9.23% 0.01%
△ 1953年7月 3.8 275.38 ○ 12.08% 2.92% ◎
▼ 1954年5月 0.8 327.49 × 22.71% 0.89%
△ 1957年8月 3.3 484.35 ○ 14.74% 1.05% ◎
▼ 1958年4月 0.7 455.86 ○ 8.82% 3.34%
△ 1960年4月 2.0 601.7 ○ 16.00% 1.63% ◎
▼ 1961年2月 0.8 662.08 × 12.04% 1.46%
△ 1969年12月 8.8 800.36 ○ 2.36% 2.44%
▼ 1970年11月 0.9 794.09 ○ 0.85% 5.89%
△ 1973年11月 3.0 822.25 ○ 1.18% 4.52%
▼ 1975年3月 1.3 768.15 ○ 4.93% 10.74% インフレ
△ 1980年1月 4.8 875.85 ○ 2.90% 8.04% インフレ
▼ 1980年7月 0.5 935.32 × 13.58% 14.21% インフレ
△ 1981年7月 1.0 952.34 ○ 1.82% 11.57% インフレ
▼ 1982年11月 1.3 1,039.28 × 6.85% 7.72% インフレ
△ 1990年7月 7.7 2,905.20 ○ 23.42% 3.75% ◎
▼ 1991年3月 0.7 2,913.86 × 0.45% 5.68%
△ 2001年3月 10.0 9,878.78 ○ 23.90% 2.77% ◎
▼ 2001年11月 0.7 9,851.56 ○ 0.41% 2.80%
△ 2007年12月 6.1 13,264.82 ○ 5.70% 2.64%
▼ 2009年6月 1.5 8,447.00 ○ 24.21% 2.46% ◎
【変更点】
期間：景気循環の年数換算での期間
株価変化率：当該期間におけるダウ平均の変化率の絶対値
単利年利：株価変化率÷期間
◎：景気循環と株価の変化率が一致し（○が表示されているケース）、株価の変化率の絶対値が１０％以上の場合
期間を考慮して、パフォーマンスを測定しても、インフレの期間と高パフォーマンスの期間が重ならないという傾向は、依然として維持されています。
３．イールドカーブ適用事例
以下は、イールドカーブを用いたシミュレーション結果から、取引の内容を抜粋したものです。
売買識別→取引日→単利年利Ｉ→インフレ有無
売 1969年8月14日
買 1970年5月4日 30.39%
売 1973年7月27日 8.60%
買 1974年9月27日 48.93% インフレ
売 1980年12月19日 13.57% インフレ
買 1982年1月18日 19.45% インフレ
売 1989年8月9日 21.88%
買 1990年9月17日 9.95%
売 2000年9月11日 27.35%
買 2002年11月7日 23.64%
売 2006年9月21日 12.68%
買 2009年3月19日 27.26%
売 2009年12月31日 46.65%
１９７５年から１９８２年の商品循環のピークに相当するインフレの期間中も、利益を上げていますが、1974年9月27日の買戻しによる４８．９３％を除いて、他の期間よりも、パフォーマンスが低くなっています。
第３７回 商品の強気相場における株式と商品のパフォーマンス比較（２）に続く
