【直近の履歴】
第２３回 １９８０年の投資パフォーマンス分析
第２２回 １９８０年の商品投資シミュレーション
第２１回 商品と株価の価格変化率の傾向
１．前回の結果
前回の分析の結果、１９８０年の商品の強気相場において、イールドカーブなどを利用して景気循環に沿った株式投資を行った方が、商品投資よりもパフォーマンスが良かったことが分かりました。
今回は、２０００年から２００８年の商品の強気相場においても、同様な傾向があるかどうかを、シミュレーションで投資パフォーマンスを測定して解析したいと思います。
２．商品投資のシミュレート
２０００年から２００８年の強気相場で、ＣＲＢ商品指数に連動するＥＴＦを売買した場合を想定します。
今回は、日次のＣＲＢ指数を以下のサイトから取得しました。
Thomson Reuters/Jefferies CRB Index
【前提条件】
・購入年月・・・２０００年４月３日。２０００年３月のＰＰＩで商品循環のボトムを確認。第１７回を参照
・売却年月・・・２００８年９月２日。２００８年８月のＰＰＩで商品循環のピークを確認。第８回を参照
・購入時のＣＲＢ指数・・・１６８．８５６
・売却時のＣＲＢ指数・・・３７８．５４６
・信託報酬・・・年率0.35％：リクソー（Lyxor） ETF コモディティーズ CRB
・税率・・・２０％
【結果】
・ＣＲＢ指数上昇率：１２４．１８％
・税引き前利益・・・２０２．０３
・税引き後利益・・・１６１．６２
・利益率・・・９５．７２％
・単利年利・・・１１．３７％
・実質年利・・・８．３０％
３．株式投資のシミュレート
２０００年から２００９年の間の景気循環に沿って、Ｓ＆Ｐ５００指数の売買を行います。
以前、当ブログで行ったイールドカーブを用いたシミュレーションの結果は、以下のとおりです。
【前提条件】
・開始～終了
２０００年９月１１日・・・Ｓ＆Ｐ５００指数空売りＥＴＦの購入
２００２年１１月７日・・・空売りＥＴＦの売却。Ｓ＆Ｐ５００指数連動ＥＴＦの購入
２００６年９月２１日・・・連動ＥＴＦの売却。Ｓ＆Ｐ５００指数空売りＥＴＦの購入
２００９年３月１９日・・・空売りＥＴＦの売却。
・開始時のＳ＆Ｐ５００指数・・・１３５６．０８
・開始時の資金残高・・・５，５５１．７５
・終了時のＳ＆Ｐ５００指数・・・７８４．０４
・終了時の資金残高・・・２０，９７９．４１
詳細は、検証システム 第４５回 長期４０年シミュレーション ＣＰＩトレンドの判定を参照してください。
【結果】
・Ｓ＆Ｐ５００指数上昇率：－４１．１８％
・利益率・・・２７７．８９％
・単利年利・・・３２．６９％
・実質年利・・・１６．９３％
４．比較分析
２０００年から２００８年の商品の強気相場でも、株式投資の方が、パフォーマンスで商品投資を上回りました。
【実質年率の比較】
商品投資（８．３０％） ＜ 株式投資（１６．９３％）
やはり、以下のように、景気後退期における株式のショートポジションの高いパフォーマンスが、両者の差に表れました。
【株式のショートポジションのパフォーマンス（２０００年～２００８年）】
２０００年９月１１日～２００２年１１月７日・・・実質年率：２１．０３％
２００６年９月２１日～２００９年３月１９日・・・実質年率：２５．９９％
商品と株式のロングポジションのパフォーマンス比較でも、株式投資の方が上回っていますが、その差は、２％強と前回よりも僅差でした。
現在のファンダメンタルズを考えると、今後、ロングポジションでは、商品のパフォーマンスが、株式を上回る可能性もあると思います。
【商品と株式のロングポジションのパフォーマンス比較（２０００年～２００８年）】
商品（２０００年４月３日～２００８年９月２日）・・・実質年率：８．３０％
株式（２００２年１１月７日～２００６年９月２１日）・・・実質年率：１０．８８％
ちなみに、前回の１９８０年の株式のショートポジションのパフォーマンスと、商品と株式のロングポジションのパフォーマンス比較は、以下のとおりです。
【株式のショートポジションのパフォーマンス（１９８０年）】
１９７３年７月２７日～１９７４年月９日２７日・・・実質年率：５１．６３％
【商品と株式のロングポジションのパフォーマンス比較（１９８０年）】
商品（１９７３年７月～１９８０年４月）・・・実質年率：３．２５％
株式（１９７４年月９日２７日～１９８０年１２月１９日）・・・実質年率：１０．８８％
５．まとめ
前回の結論と総合すると、以下のような傾向がありそうです。
（１）商品の強気相場であっても、商品だけではなく、株式と組み合わせて、投資を行った方が、パフォーマンスが良い。
（２）特に、景気後退期は、株式のショートポジションが、商品のロングポジションよりも有効である。
（３）イールドカーブは、商品投資の先行指標として、ＰＰＩよりも有効に機能するかもしれない。
次回は、さらに、商品循環と景気循環の関係を調べて、上の推論を実証していきたいと思います。
