第１９回 商品と株式の価格変化率の長期比較
第１８回 ＰＰＩベースの商品循環の周期を計算する
第１７回 商品循環のボトムをＰＰＩから検出する
今回は、前回、調べられなかった１９２０年のダウ平均を、いくつかのデータソースから推測して、商品循環と株価の関係を分析してみます。
１．Ｙａｈｏｏ Ｆｉｎａｎｃｅ
前回、株式の価格データとして、米国のＹａｈｏｏ Ｆｉｎａｎｃｅから、ダウ平均の日次Ｃｌｏｓｅ価格を取得しました。
Dow Jones Industrial Average
しかし、このサイトで得られる最も古いデータが、１９２８年１０月１日でした。
２．ニューヨーク証券取引所（ＮＹＳＥ）
ＮＹＳＥは、１９００年から現在までのダウ平均を、いくつかサイトに乗せています。
NYSE
これによると、１９２０年は、１月２日と１２月３１日の値が表示されていました。
１月２日・・・１０８．７６
１２月３１日・・・７１．９５
３．ＷｉｋｉＰｅｄｉａ
WikiPedia で、ダウ平均について調べると、上のチャートが載っていました。
これは、１８９０年代から２０１０年代までのダウ平均の推移です。
見やすいように、対数グラフになっています。
WikiPedia
このグラフから、１９２０年の値を読み取ると、１９２０年初の１００前後から下落トレンドを示しており、ＮＹＳＥのサイトの値とほぼ一致します。
４．Stock Chart
Stock Chart
これを見ると、１９２０年の１Ｑの付近では、１００を超えていて、その後、急落して、年末にかけて、７０程度まで落ちています。
これも、ＮＹＳＥやＷｉｋｉＰｅｄｉａと一致します。
５．ブログ（Ｄｕｃａｔｉ）
上のチャートは、Ｄｕｃａｔｉ９９８というブログに載っていたもので、１９２０年代のダウ平均の推移です。
このチャートの値も、ＮＹＳＥ、ＷｉｋｉＰｅｄｉａ、ＳｔｏｃｋＣｈａｒｔとほぼ一致しています。
ここから読み取れるのは、１９２０年４月の値は、１月とほぼ同じあり、１９２０年の平均は、１月と１２月の中間値とほぼ同じであることです。
従って、以下のように推定します。
１９２０年４月・・・１０８．７６ （１月２日と同じ値）
１９２０年平均・・・９０．３５ （１月２日と１２月３１日の中間地）
６．トウモロコシ価格の推移
前回、調べたデータに上のダウ指数を当てはめて計算すると、以下のとおりです。
年月 価格（増減比） ダウ指数（増減比）
１９２０年４月 １．６４ １０８．７６
１９４６年６月 １．４２ （－１３．４１％） ２０５．６２ （＋８９．０６％）
１９５１年２月 １．６０ （＋１２．６８％） ２５２．０５ （＋２２．５８％）
１９７３年４月 １．４２ （－１１．２５％） ９２１．４３ （＋２６５．５７％）
１９８０年７月 ２．７３ （＋９２．２５％） ９３５．３２ （＋１．５１％）
１９９９年４月 １．６９ （－３８．１０％） １０７２９．８６ （＋１０４７．１９％）
２０１１年１月 ５．３７ （＋２１７．７５％） １１８１９．９３ （＋１０．１６％）
価格の単位：ドル／ブッシェル
７．小麦価格の推移
トウモロコシと同様にダウ指数の推定値を当てはめます。
年月 価格（増減比） ダウ指数（増減比）
１９２０年４月 ２．４３ １０８．７６
１９４６年６月 １．７４ （－２８．４０％） ２０５．６２ （＋８９．０６％）
１９５１年２月 ２．２１ （＋２７．０１％） ２５２．０５ （＋２２．５８％）
１９７３年４月 ２．１５ （－２．７１％） ９２１．４３ （＋２６５．５７％）
１９８０年７月 ３．８１ （＋７７．２１％） ９３５．３２ （＋１．５１％）
１９９９年４月 ２．５７ （－３２．５５％） １０７２９．８６ （＋１０４７．１９％）
２０１１年１月 ６．７１ （＋１６１．０９％） １１８１９．９３ （＋１０．１６％）
価格の単位：ドル／ブッシェル
８．原油価格の推移
ここでは、ダウ指数の１９２０年平均の推定値を当てはめます。
年月 価格（増減比） ダウ指数（増減比）
１９２０年 ３．０７ ９０．３５
１９４６年 １．４１ （－５４．０７％） １９１．７５ （＋１１２．２３％）
１９５１年 ２．５３ （＋７９．４３％） ２５７．５２ （＋３４．３０％）
１９７３年 ３．８９ （＋５３．７５％） ９２４．０６ （＋２５８．８３％）
１９８０年 ２１．５９ （＋４５５．０１％） ８９１．１４ （－３．５６％）
１９９９年 １５．５６ （－２７．９３％） １０４８１．５６ （＋１０７６．２０％）
２０１１年 ９７．００ （＋５２３．３９％） １２０００．９６ （＋１４．５０％）
価格の単位：ドル／バレル
注）ダウ指数は、各日Ｃｌｏｓｅ値の年平均。
９．分析
（１）１９２０年～１９４６年の商品の弱気相場
トウモロコシ、小麦、原油のいずれも、商品価格が、この期間中に、１０％以上、下落しています。
一方で株価は、１００％前後の上昇を見せています。
（２）～（６）は、前回の記事を参照してください。
１０．価格上昇率の比較判定
（１）１９２０年～１９４６年の商品の弱気相場
株式 ＞ 商品
（２）１９４６年～１９５１年の商品の強気相場
株式 ＝ 商品 ・・・ 殆ど変らないが、若干、商品の方が、上回っている。
（３）１９５１年～１９７３年の商品の弱気相場
株式 ＞＞ 商品 ・・・ 大差
（４）１９７３年～１９８０年の商品の強気相場
株式 ＜＜ 商品 ・・・ 大差
（５）１９８０年～１９９９年の商品の弱気相場
株式 ＞＞ 商品 ・・・ 大差
（６）１９９９年～２０１１年の商品の強気相場
株式 ＜＜ 商品 ・・・ 大差
以上のように、１９２０年～１９５１年の商品の弱気相場でも、株式が、相対的に有利だったことが分かりました。
次回は、１９２０年～１９５１年の長期金利の動向も参照しながら、さらに、今回の結果の分析を行う予定です。
