検証システム 第４３回 長期４０年シミュレーション １９７９年の特殊事情

【最近の経過】
第４０回　長期４０年シミュレーション　１９９０年～２００９年
第４１回　長期４０年シミュレーション　実質年利を計算する
第４２回　長期４０年シミュレーション　Ｂｕｙ＆Ｈｏｌｄ戦術との比較

今回は、逆イールド／ノーズタイブ戦術の過去１４回の取引で、唯一、損失となった１９７９年のショートポジションについて、詳しく検証してみたいと思います。

１．１９７９年～１９８０年の景気循環と予測

●景気後退入りの予測
１９７９年３月１日に移動平均金利で逆イールドを検知し、半年後の景気後退入りを予測します。
取引に関しては、その後、半年間かけて、ロングポジションをカバーし、ショートポジションを構築。Ｓ＆Ｐ５００の平均売却株価は、１０２．３３ポイントでした。

景気後退の予測は、的中して、実際に、１９８０年１月に景気後退入りしました。

●景気底入れの予測
ノーズタイブから予測した株式の購入日（すなわち、景気底入れ）は、１９８０年６月２５日でした。
景気底入れの予測も、的中して、実際に、１９８０年７月に景気は底入れしました。

しかし、１９８０年６月２５日のＳ＆Ｐ５００の株価は、１１６．７２ポイントで、平均売却株価を、１４．３９ポイント上回り、ショートポジションは、損失となりました。

●株価の底値
この期間中の株価の底値は、１９８０年３月２７日の９８．２２ポイントでした。
もし、この日に、ショートポジションをカバーしても、僅か、４．１１ポイント（４％）の利益しか出ませんでした。

このように、１９７９年～１９８０年の場合、逆イールド／ノーズタイブ戦術で、ほぼ、正確に景気の山と谷を予測したにも関わらず、株価が殆ど下落しなかったために、ショートポジションが大きな損失となってしまいました。

これには、当時のインフレが関係して来ます。

２．インフレとの関係

以下は、１４回の各ポジションを建てた月の直近月（＝前月）におけるＣＰＩと消費者物価上昇率です。
CPIAUCNSからデータを取得しました。

直近年月→直近年月のＣＰＩ→直近年月の前年同月のＣＰＩ→消費者物価上昇率

１．１９６９年７月　→３６．８→３４．９→５．４４％
２．１９７０年４月　→３８．５→３６．３→６．０６％
３．１９７３年６月　→４４．２→４１．７→６．００％
４．１９７４年８月　　→５０→４５．１→１０．８６％
５．１９７９年２月　→６９．１→６２．９→９．８６％
６．１９８０年５月　　→８１．８→７３．８→１０．８４％
７．１９８０年１１月　→８５．５→７５．９→１２．６５％
８．１９８１年１２月　　→９４→８６．３→８．９２％
９．１９８９年７月　→１２４．４→１１８．５→４．９８％
１０．１９９０年８月　→１３１．６→１２４．６→５．６２％
１１．２０００年８月→１７２．８→１６７．１→３．４１％
１２．２００２年１０月　→１８１．３→１７７．７→２．０３％
１３．２００６年８月　→２０３．９→１９６．４→３．８２％
１４．２００９年２月　→２１２．１９３→２１１．６９３→０．２４％

上のように、１９７０年代半ばから、１９８０年代初めまで、米国は、約９％を超えるインフレに見舞われていました。

１９７９年の場合も、インフレによって、景気循環を無視して、資金が株式に流れ込んだために、名目の資産価格が殆ど下がらなかったと考えられます。

しかし、その一方で、１９８１年７月からの景気後退では、インフレの傾向が残っていたのにも関わらず、株価は大幅に下落しており、インフレ時の予測の難しさを表しています。

３．混合戦術の可能性

逆イールド／ノーズタイブ戦術は、イールドカーブから景気循環を予測して、株式の売買タイミングを決める手法なので、インフレ時のように、株価が景気循環を無視した動きをする場合は、有効性が薄れます。

次回は、インフレ時とそれ以外の時で、Ｂｕｙ＆Ｈｏｌｄ戦術と、逆イールド／ノーズタイブ戦術を使い分けるような混合戦術を採用した場合のシミュレーションを行い、その有効性を評価したいと思います。