以下のグラフは、１９７１年～１９７５年の３ヶ月既発債ベースの調整前イールドカーブです。
注）このグラフでは、３ヶ月既発債の利回りをそのまま適用しており、新発債利回りにベースを合わせるための調整を行っていません。
調整前のイールドカーブですが、１９７３年の半ばで逆イールドが発生し、その後の景気後退を予測しています。
さらに、新発債にベースを合わせるために、この時期の３ヶ月既発債の利回りの推移を見てみることにします。
以下のグラフは、１９７１年１月４日を起点として、その後の景気後退入りの直前の１９７３年１１月３０日までの３ヶ月既発債の利回りの推移です。点線は、この期間での利回りの平均値です。
上のように、この期間での３ヶ月既発債の利回りの平均値は、約５％であったことが分かります。
下のグラフは、１９８２年１月４日から２０１５年１１月１９日までの、３ヶ月物の新発債と既発債の利回り差の分布です。横軸が３ヶ月既発債の利回りで、縦軸が、新発債との利回り差です。
１９７１年１月４日～１９７３年１１月３０日の既発債の利回りの平均値である５％に対する利回り差をこのグラフから読み取ると、約０．１５％であることが分かります。
即ち、この期間では、３ヶ月既発債の利回りよりも、３ヶ月新発債の利回りの方が、平均して、約０．１５％高かったと言えます。
上のように、調整後のイールドカーブでも、１９７３年の半ばに、逆イールドが発生しており、その後の米国の景気後退を正確に予測しています。
次回は、この期間における、米国株とイールドカーブの関係について、調べてみることにします。
