検証システム　第２０回　移動平均金利による逆イールドの抽出

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今回は、前回までに作成した移動平均金利のイールドカーブから、逆イールドを抽出します。

●図１　移動平均金利の逆イールド抽出クエリの設計

前回までに作成した移動平均金利のイールドカーブのクエリから、以下の項目をドロップします。
・取引日
・３ヶ月債の移動平均金利
・１０年債の移動平均金利
・式：（１０年債の移動平均金利）－（３ヶ月債の移動平均金利）

さらに、上の式の値＜０という、条件を設定します。

●図２　移動平均金利の逆イールド抽出クエリの実行結果

上記のクエリを開くと、図２のように、移動平均金利の逆イールドのデータが表示されます。

【移動平均金利の逆イールド抽出結果】

上のデータをまとめると以下のようになります。

グループ１．・・・１９８９年８月９日～１９８９年１０月１８日（通算４９日間）

グループ２．・・・２０００年９月８日～２００１年４月１０日（通算１４７日間）

グループ３．・・・２００６年９月２１日～２００７年８月１０日（通算２２４日間）

この期間中の景気の山と、逆イールド検知日との月数差は、以下のとおりです。

１９９０年７月・・・１１ヶ月
２００１年３月・・・６ヶ月
２００７年１２月・・・１５ヶ月

平均で逆イールド検知が、１０．７ヶ月先行していることになります。

【日次の金利の逆イールド抽出結果との比較】

第８回　逆イールドと景気後退との関係にて、日次の金利から、逆イールドを抽出した場合、以下のようになりました。

グループ１．・・・１９８９年２月１日～１９８９年１２月２８日（通算１０７日間）

グループ２．・・・１９９８年９月１０日～１９９８年１０月５日（通算５日間）

グループ３．・・・２０００年４月７日～２００１年２月９日（通算１３６日間）

グループ４．・・・２００６年１月１７日～２００６年３月１日（通算９日間）

グループ５．・・・２００６年７月１７日～２００７年８月２７日（通算２３４日間）

この場合、グループ２．と４．は、ノイズだった訳ですが、９０日移動平均金利から逆イールドを検知した場合は、このノイズは除去されています。

景気の山との関係は、日次金利の逆イールドの場合、以下のようになります。

１９９０年７月・・・１７ヶ月
２００１年３月・・・１１ヶ月
２００７年１２月・・・１７ヶ月
平均で逆イールド検知が、１５ヶ月先行しています。

このように、日次金利の逆イールドの方が、９０日移動平均金利よりも、平均で５ヶ月弱、景気の山を早く検知していることになります。

【まとめ】

過去３回の景気後退に対して、９０日移動平均金利の逆イールドは、極めて有効な先行指標であった。
景気後退を予測して的中する確率：１００％
景気後退を見逃す確率：０％
平均先行期間：１０．７ヶ月

しかし、日次の逆イールドよりも、平均して、５ヶ月検知が遅れるので、株式売却の指標として有効かどうかは、別途、検証が必要である。

【次回について】

これまでは、ＦＲＢのデータの制約で、１９９０年７月からの景気後退のみを検証してきましたが、次回からは、別のデータソースを使い、１９６０年代まで遡って、景気後退と逆イールドの関係を検証してみたいと思います。