検証システム 第１１回 景気の底と株価のボトムの関係性

今回は、前回とは逆に、景気の底と株価のボトムの関係を分析してみます。

【これまでの経過】
第１回　金利データのダウンロード
第２回　金利データの内容と編集
第３回　Ａｃｃｅｓｓデータベースの作成
第４回　Ａｃｃｅｓｓデータベースへの金利データの格納
第５回　不要データの削除
第６回　イールドスプレッドを求める
第７回　逆イールドのデータを抽出する
第８回　逆イールドと景気後退との関係
第９回　株価指数データのダウンロードとデータベースへの格納
第１０回　景気の山と株価のピークの関係性

ＮＢＥＲの公式認定では、１９５０年代以降の米国の景気の底は、以下の９回です。

１９５４年５月
１９５８年４月
１９６１年２月
１９７０年１１月
１９７５年３月
１９８０年７月
１９８２年１１月
１９９１年３月
２００１年１１月

図１　株価指数のボトムを抽出するクエリの作成

まず、上記の最初の景気の底（１９５４年５月）に対応する株価のボトムを抽出するクエリを作成します。

【手順】
１．Ｓ＆Ｐ５００テーブルを選択
２．取引日をドロップ
３．取引日の範囲に、景気の底の１年前から２年後の日付(1953年5月1日～1956年5月1日)を入力
　　>#1953/05/01# And <#1956/05/01#
４．指数をドロップ
５．最小の指数を先頭に表示させるために、指数の並び替えを、昇順に設定

図２　クエリによる株価指数の最小値表示

上記のクエリを『S&P500_1954_05Through』という名前を付けて、保存します。
このクエリを開くと、一行目にこの範囲での最小の株価指数が表示されます。

１９５３年９月１４日の２２．７１が、１９５４年５月の景気の底に対応する株価のボトムとなります。

図３　全ての株価ボトム抽出クエリの作成

上の手順と同様に、全ての景気の底に対応する株価ボトム抽出クエリを作成して、株価のボトムを求めます。

【結果】
景気の底→株価のボトム（月数の差）として表示すると、以下のようになります。

１９５４年５月→１９５３年９月（－８）
１９５８年４月→１９５７年１０月（－６）
１９６１年２月→１９６０年１０月（－４）
１９７０年１１月→１９７０年５月（－５）
１９７５年３月→１９７４年１０月（－５）
１９８０年７月→１９８０年３月（－４）
１９８２年１１月→１９８２年８月（－３）
１９９１年３月→１９９０年１０月（－４）
２００１年１１月→２００１年１０月（－１）

上の結果から以下のように、分析できます。
・株価は、景気の底に先行して、ボトムを付けている。
・ボトムを付ける時期は、８ヶ月前から１ヶ月前と、３Ｑ以内の狭い範囲にまとまっている。
・株価のボトムをいつ認識できるかによるが、例えば、３Ｑ後に認識した時には、既に、景気後退を脱している可能性が高い。

株価のボトムは、殆どの場合、景気の底に、先行するので、先行指標として使えそうです。
今回も、２００９年３月に株価がボトムを付けて、７月頃に景気後退を脱したと言われています。

しかし、先行期間が短いために、認識の遅れが発生してしまう可能性があると思います。

次回は、これまでの逆イールドと景気、株価の関係について、一旦、まとめてみます。