投資観 第18回 1998年~2003年の米国債イールドカーブ(既発債ベース)

前回は、2005年~2015年の3ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブを調べました。

今回は、1998年~2003年の3ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブを調べてみます。

以下のグラフは、1998年~2003年の3ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブベースです。

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2000年の後半に、逆イールドが発生して、その後の米国の景気後退入りを示唆していることが分かります。

但し、このグラフでは、3ヶ月既発債の利回りをそのまま適用して、10年債新発債の利回りから差し引いています。
即ち、ベースを合わせるための調整前であることに留意してください。

以下のグラフは、1998年1月2日を起点として、その後の景気後退入りの直前の2001年3月30日までの3ヶ月既発債の利回りの推移です。点線は、この期間での利回りの平均値です。

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上のように、この期間での3ヶ月既発債の利回りの平均値は、ほぼ、5%でした。


下のグラフは、1982年1月4日から2015年11月19日までの、3ヶ月物の新発債と既発債の利回り差の分布です。横軸が3ヶ月既発債の利回りで、縦軸が、新発債との利回り差です。

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1998年1月2日~2001年3月30日の既発債の利回りの平均値である5%に対する利回り差をこのグラフから読み取ると、約0.14%です。
即ち、この期間では、3ヶ月既発債の利回りよりも、3ヶ月新発債の利回りの方が、平均して、約0.14%高かったことになります。

下のグラフは、最初の1998年~2003年の3ヶ月既発債ベースの米国債イールドカーブベースを、0.14%下方に調整した後のイールドカーブです。

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調整前のイールドカーブと同じように、2009年後半に逆イールドが発生して、その後の米国の景気後退を示唆しています。

以上のように、1998年~2003年の間は、3ヶ月債の新発債と既発債の利回り差が小さかったために、既発債ベースの米国債イールドカーブは、新発債ベースとほぼ同じ精度を示したと言えます。

次回は、さらに、時代を遡って、1980年代後半から1990年代前半の既発債ベースの米国債イールドカーブを調べることにします。