第６７回 長期金利の底における商品循環のピークのまとめ
第６６回 １５０年間の金価格と通貨体制の推移
第６５回 金本位制の問題点と商品循環の関係
前回までの複数回に渡って、６０年周期の長期金利の底で出現する、商品循環のピークについて、分析してきました。
今回からは、長期金利のピークで出現する、商品循環のピークについて、再度、詳細に分析していくことにします。
１．１９２０年前後のＰＰＩの推移
以下のグラフは、１９１４年から１９２５年のＰＰＩ（全コモディティ）の前年同月比の推移です。
PPIACO
１回目のピーク １９１７年７月・・・４７．２２％
２回目のピーク １９２０年４月・・・２４．４５％
これまで、１９１７年の最初のピークは、商品が弱気相場から強気相場に入り、急に価格が上昇し始めたときの、前方テールの位置を表し、１９２０年の二回目のピークが、真の商品循環のピークであると、考えてきました。
ところが、この時期の個別商品の価格を、調べていくうちに、１９１８年前後が、商品循環のピークである可能性が出てきました。
２．トウモロコシ
以下は、１９００年から１９２５年のトウモロコシの名目価格の推移とピーク時のデータです。
Year Dollar
1915 0.651
1916 1.13
1917 1.39
1918 1.45 <= Peak
1919 1.44
1920 0.54
１９１７年から１９１９年にかけて、ピークを付けた後に、１９２０年に価格が急落しています。
３．綿花
以下は、１９００年から１９２５年の綿花の名目価格の推移とピーク時のデータです。
Year Price
1916 0.174
1917 0.271
1918 0.289
1919 0.353 <= Peak
1920 0.159
１９１９年に、ピークを付けた後に、やはり、１９２０年に価格が急落しています。
４．銅
以下は、１９００年から１９２５年の銅の生産者価格の推移とピーク時のデータです。
Year Price
1914 13.31
1915 17.47
1916 28.46
1917 29.19 <= Peak
1918 24.68
1919 18.19
1920 17.5
１９１６年から１９１７年に、ピークを付けた後に、１９１９年に価格が急落しています。
５．分析
上記のように、個別の商品価格の推移を見ると、いずれも、１９２０年には既に価格が急落しており、商品価格のピークは、１９２０年より以前の１９１７年～１９１９年に付けていたことが分かります。
従って、ＰＰＩの１回目のピークである１９１７年７月を、この時期の商品循環のピークとして、再定義する事にします。
この結果、次の商品循環のピークである１９４７年との間は、ちょうど、３０年の間隔となります。
６．長期金利との関係
この時期の長期金利は、１９２０年に、５．２７％でピークアウトしています。
従って、商品循環は、長期金利に約３年間の先行して、ピークを付けていたことになります。
次回は、１９２０年から、さらに、６０年前の１８６０年前後における商品循環のピークについて、分析してみようと思います。
