第２６回 商品の売却タイミング
第２５回 商品循環と景気循環の比較
第２４回 ２００８年の投資パフォーマンス分析
１．前回のまとめ
前回までに、商品の強気相場において、イールドカーブとＰＰＩの両方を監視することによって、商品の適切な売却タイミングを決められる事が分かりました。
今回は、過去のデータを使って、それに続く、商品の適切な買戻しタイミングを探してみようと思います。
２．１９５１年ピークの商品の強気相場
１９５１年をピークとする商品循環では、景気拡大期の１９４７年に一度目のピークを付けてから、一旦、調整に入っています。
前回のロジックに従うと、ＰＰＩのピークアウトで、１９４７年８月に、商品を一旦、売却することになります。
その後の商品の底値を、ＰＰＩＩの前年同月比から探すと、１９４９年８月に最大のマイナスを付けており、ここが、目指すべき買戻しの時期だと考えられます。
1949-03-01 26.8 -1.47%
1949-04-01 26.5 -3.28%
1949-05-01 26.3 -4.36%
1949-06-01 26.0 -6.14%
1949-07-01 26.0 -7.14%
1949-08-01 26.0 -7.80% ＜＝ 最小値
1949-09-01 26.1 -7.12%
1949-10-01 26.0 -6.47%
1949-11-01 26.0 -6.47%
1949-12-01 25.9 -6.16%
1950-01-01 25.9 -5.13%
1950-02-01 26.1 -2.61%
ロイターの商品インデックスのチャートでも、１９４９年が底となっています。
景気の山・・・１９４８年１１月
株価の底・・・１９４９年６月１３日（ダウ指数ＣＬＯＳＥ値：１６１．８６）
商品価格の底・・・１９４９年８月
景気の底・・・１９４９年１０月
従って、以下のような関係となります。
商品価格の底 ＝ 株価の底 ＋ ２ヶ月
商品価格の底 ＝ 景気の底 － ２ヶ月
３．１９８０年ピークの商品の強気相場
１９８０年をピークとする商品循環では、１９７３年１１月に景気のピークを付けているので、前回のロジックに従えば、この時点で商品を一旦、売却することになります。
以下のＣＲＢ指数のチャートを見ても、１９７３年から１９７４年にかけて、商品価格も１回目のピークを付けています。
また、１９７４年から１９７５年に商品価格の底を付けていると思われます。
年月 価格
1974/05/15 6.87
1974/06/15 6.85
1974/07/15 6.8
1974/08/15 6.71
1974/09/15 6.7 ＜＝ 最小値
1974/10/15 6.97
1974/11/15 6.97
1974/12/15 7.09
1975/01/15 7.61
1975/02/15 7.47
1975/03/15 7.57
1975/04/15 7.55
1975/05/15 7.52
1975/06/15 7.49
1975/07/15 7.75
ここで、景気循環および株価の底との関係を調べると以下のとおりです。
景気の山・・・１９７３年１１月
商品価格の底・・・１９７４年９月
株価の底・・・１９７４年１２月６日（ダウ指数ＣＬＯＳＥ値：５７７．６）
景気の底・・・１９７５年３月
従って、以下のような関係となります。
商品価格の底 ＝ 株価の底 ＋ ３ヶ月
商品価格の底 ＝ 景気の底 － ３ヶ月
４．現在の商品の強気相場
現在の商品の強気相場では、２００７年１２月に景気のピークを付けているので、前回のロジックに従えば、この時点で商品を一旦、売却することになります。
また、商品価格の底は、リーマンショック後の２００９年３月に付けているので、ここが、目標の買戻し時期です。
ここで、景気循環および株価の底との関係を調べると以下のとおりです。
景気の山・・・２００７年１２月
商品価格の底・・・２００９年３月２日（ＣＲＢ指数：２００．３３９）
株価の底・・・２００９年３月９日（ダウ指数ＣＬＯＳＥ値：６４４０．０８）
景気の底・・・２００９年６月
従って、以下のような関係となります。
商品価格の底 ＝ 株価の底
商品価格の底 ＝ 景気の底 － ３ヶ月
５．商品の買戻しタイミング
上記の結果をまとめると、以下のようになります。
（１）商品の強気相場における、商品価格の底と、景気循環及び株価の底には、強い相関関係が見られた。
（２）商品価格の底は、株価の底から３ヶ月後以内に、到来した。
（３）商品価格の底は、景気循環の底から２ヶ月～３ヶ月前に、到来した。
従って、商品の買戻しタイミングは、以下のようになります。
（１）商品を一旦、売却した後は、イールドカーブを監視して、株価の買戻し時期を決定する。
（２）商品の強気相場が続いていた場合は、株価を買戻すのと、同タイミングで商品を買い戻す。
（３）商品の買戻し時期と、商品価格の底の誤差は、最大３ヶ月と予想される。
次回は、一旦、１９２０年以降の景気循環と株価の関係を整理してから、商品と株式の混合戦略を、再び考えようと思います。
