検証システム 第１０回 景気の山と株価のピークの関係性

今回は、前回、ダウンロードした株価指数データ（Ｓ＆Ｐ５００）を使って、景気の山と株価のピークの関係を分析してみます。

【これまでの経過】
第１回　金利データのダウンロード
第２回　金利データの内容と編集
第３回　Ａｃｃｅｓｓデータベースの作成
第４回　Ａｃｃｅｓｓデータベースへの金利データの格納
第５回　不要データの削除
第６回　イールドスプレッドを求める
第７回　逆イールドのデータを抽出する
第８回　逆イールドと景気後退との関係
第９回　株価指数データのダウンロードとデータベースへの格納

米国で、最も権威のある無党派の民間研究組織であるＮＢＥＲの公式認定では、１９５０年代以降の米国の景気の山は、以下の１０回です。

１９５３年７月
１９５７年８月
１９６０年４月
１９６９年１２月
１９７３年１１月
１９８０年１月
１９８１年７月
１９９０年７月
２００１年３月
２００７年１２月

図１　株価指数のピークを抽出するクエリの作成

まず、上記の最初の景気の山（１９５３年７月）に対応する株価のピークを抽出するクエリを作成します。

【手順】
１．Ｓ＆Ｐ５００テーブルを選択
２．取引日をドロップ
３．取引日の範囲に、景気の山の２年前から１年後の日付(1951年7月1日～1954年7月1日)を入力
　　>#1951/07/01# And <#1954/07/01#
４．指数をドロップ
５．最大の指数を先頭に表示させるために、指数の並び替えを、降順に設定

図２　クエリによる株価指数の最大値表示

上記のクエリを『S&P500_1953peak』という名前を付けて、保存します。
このクエリを開くと、一行目にこの範囲での最大の株価指数が表示されます。

１９５４年６月２９日の２９．４３が、１９５３年７月の景気の山に対応する株価のピークとなります。

図３　全ての株価ピーク抽出クエリの作成

上の手順と同様に、全ての景気の山に対応する株価ピーク抽出クエリを作成して、株価のピークを求めます。

【結果】
景気の山→株価のピーク（月数の差）として表示すると、以下のようになります。

１９５３年７月→１９５４年６月（＋１１）
１９５７年８月→１９５６年８月（－１２）
１９６０年４月→１９６１年３月（＋１１）
１９６９年１２月→１９６８年１１月（－１３）
１９７３年１１月→１９７３年１月（－１０）
１９８０年１月→１９７９年１０月（－３）
１９８１年７月→１９８０年１１月（－８）
１９９０年７月→１９９１年４月（＋９）
２００１年３月→２０００年３月（－１２）
２００７年１２月→２００７年１０月（－２）

上の結果から以下のように、分析できます。
・株価は、７割の確率で、景気の山に先行して、ピークアウトしている。
・ピークアウトの時期は、１３ヶ月前から２ヶ月前と、まちまち、である。
・従って、株価のピークアウトを一年後に認識した時には、既に、景気後退に陥っている可能性が高い。
・もし、景気後退の前に、株価のピークアウトを認識しても、景気の山が何時になるかを予測することは、難しい。
・また、株価は、３割の確率で、景気の山に遅れて、ピークアウトしている。
・この時には、先行指標としての価値は無い。

結論としては、景気の山の４Ｑ～５Ｑ前に現れる逆イールドと比べて、株価は景気の山の先行指標として有効性が低いと言えます。

次回は、株価と景気の底の関係性について、調べてみます。