商品循環　第１０４回　商品価格指数（実質）とＰＰＩの関係

【直近の履歴】

前回は、商品価格指数（実質）と米国の実質株価の関係を分析しました。

今回は、商品価格指数（実質）とＰＰＩの長期的な比較を行います。

１．ＰＰＩ（生産者物価指数）

まず、以下のサイトから、米国のＰＰＩ（生産者物価指数）の全コモディティ指数をダウンロードします。

Excelの計算式で、前年同月比を求めます。

ＰＰＩは、ボラティリティが大きいために、さらに、１２ヶ月の移動平均を求めて、傾向を捉え易くします。

以下のグラフは、ＰＰＩの前年同月比の１２ヶ月移動平均を、１９１４年１２月から２０１２年８月までプロットしたものです。

上のグラフを見て分かるように、１９５０年代以前は、ＰＰＩの変動が大きく、前年同月比が＋２０％を超えたり、－１０％を下回ることも何度かありました。

これは、金本位制の通貨制度では、中央銀行が金利操作によって物価を制御することが出来ないため、激しいインフレとデフレを繰り返すからです。

管理通貨制度に移行後は、以前のような激しい物価変動は、見られなくなりました。

２．商品価格指数（実質）

比較を容易にするために、ＰＰＩと同じ期間で、商品価格指数（実質）をプロットしたグラフが以下です。

最初のＰＰＩのグラフと比較すると、１９５０年代以前の商品循環のピークでは、ＰＰＩの前年同月比は、２０～４０％に達していましたが、１９７０年代以降の商品循環のピークでは、１５％を下回っていることが分かります。

さらに、商品価格（実質）の前年比を計算して、プロットすると以下のようになります。

最初のＰＰＩのグラフと比較すると、１９５０年代以前には、ＰＰＩと商品価格の動きがほぼ、相似形であるのに対して、１９７０年代以降は、ＰＰＩの動きに対して、商品価格の変動幅が大きく、ほぼ、同じ幅で、上下を繰り返している事が分かります。

３．まとめ

・ＰＰＩと商品価格の関連性は、１９５０年代以前（金本位制）と１９７０年代以降（管理通貨制）で大きく異なる。

・１９５０年代以前は、ＰＰＩと商品価格の連動性が相対的に強く、商品循環のピークにおいて、ＰＰＩの前年同月比は、２０％を大きく超えていた。

・１９７０年代以降は、ＰＰＩと商品価格の連動性が相対的に弱く、商品循環のピークにおいても、ＰＰＩの前年同月比は、１０～１５％の範囲に収まっている。

・１９７０年代以降は、商品循環のピークにおいて、ＰＰＩと商品価格が同時期にピークアウトしている。

・以上のことから、今後も、商品循環のピークを予測する上で、ＰＰＩの変化の把握は重要な判断材料となると考えられる。