【直近の履歴】
第２２回 １９８０年の商品投資シミュレーション
第２１回 商品と株価の価格変化率の傾向
第２０回 １９２０年の株価を推定し、商品価格と比較する
１．前回の結果
前回、１９８０年の投資シミュレーションを行なった結果、以下のように、株式投資のパフォーマンスの方が、商品投資よりも大幅に上回りました。
【実質年率の比較】
商品投資（３．２５％） ＜ 株式投資（１５．５４％）
今回は、その理由を考えてみようと思います。
２．理由１・・・景気後退でショートポジションによる株式投資の利益が大きかった
この期間中に、景気後退が発生したことから、株式投資では、以下のように、ショートポジションとロングポジションを一回ずつ建て、各々で利益を上げることが出来ました。
ポジション→期間→実質年率→レバレッジ
ショート・・・１９７３年７月２７日～１９７４年９月２７日 ５１．６３％ ２倍
ロング・・・１９７４年９月２７日～１９８０年１２月１９日 １０．３６％ １倍
特に、ショートポジションで大きな利益を上げたことが、株式投資のパフォーマンスを大きくした最大の理由と言えます。
３．理由２・・・ＰＰＩが商品投資の先行指標として有効に機能しなかった
ＰＰＩは、商品価格を別角度から見ているため、その集計・公表の期間を含めると、トレンド変化の検出が３～４ヶ月遅れます。
それが原因で、ＰＰＩが商品投資の先行指標として有効に機能しなかったことが、商品投資のパフォーマンスの低下につながりました。
４．理由３・・・手数料の差による商品投資のコスト高
以下のように、商品投資は、株式投資と比べて、手数料が割高になり、コストアップ要因となります。
ＣＲＢ指数連動ＥＴＦ・・・０．３５％
Ｓ＆Ｐ５００指数連動ＥＴＦ・・・０．０９％
Ｓ＆Ｐ５００指数空売りＥＴＦ・・・０．９５％
５．理由４・・・株式投資における配当利益の存在
株式投資で、ロングポジション（ＥＴＦ購入）を行った場合、配当分の収益が上積みされます。
Ｓ＆Ｐ５００指数連動ＥＴＦ・・・１．６％
６．まとめ
１９８０年に限定した場合ですが、以下のように、結論付けられます。
（１）商品の強気相場であっても、イールドカーブなどを利用して景気循環（特に、景気後退）を予測できる場合は、株式投資を行った方がパフォーマンスが良い。
（２）ＰＰＩは、商品投資の先行指標として有効に機能しない場合がある。
次回は、２０００年～２００９年の商品の強気相場で、投資パフォーマンスを測定して、上記の結論が同じように当てはまるかどうかを調べてみます。
